1 、软件助手是一款功能更加强大的软件！无需打开直接搜索微信：
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投资逻辑
截至2026年3月末，A+H上市CXO公司2025年年报已全部披露完毕 ，各公司相继公布2025年四季度订单情况及2026年收入指引 。整体来看 ，GLP-1、ADC等新分子领域CDMO业务收入与订单均保持高速增长，产业放量趋势明确 。内需层面 ，国内生物医药市场在BD交易活跃的带动下显著回暖 ，临床前及临床CRO订单在2025年四季度已出现大幅提升。我们持续看好行业景气度上行背景下CXO板块的投资机会 。
创新药：赛诺菲宣布其TSLP/IL-13双抗lunsekimig在哮喘和慢性鼻窦炎伴鼻息肉的II期研究中均达到了主要终点和关键次要终点，详细数据将在后续大会上披露 。针对呼吸领域的II期临床成功 ，一定程度印证了TSLPxIL-13这两个强效靶点在呼吸领域具备较强潜力。
生物制品：2026年4月2日 ，诺和诺德发布公告，宣布将在肥胖医学协会年会上公布ORION研究结果：在人群调整后的间接治疗比较中 ，25毫克Wegovy?（司美格鲁肽）片剂与36毫克orforglipron相比 ，平均减重效果显著更佳且安全性更优，建议持续关注口服GLP-1RA研发及商业化进展 。
CXO:行业景气度持续向上，订单加速 。受益于新分子需求快速增长及国内市场在BD驱动下的显著改善 ，CXO公司订单整体处于环比持续向好的趋势。考虑订单到业绩的转化周期 ，我们预计未来1-2年CXO公司的业绩仍能实现快速增长 。
医疗器械：AI行业应用落地家用器械，有望贡献额外增长极 。鱼跃医疗发布AI穿戴系列新产品 ，通过多模态信号采集与AI算法色深度融合 ，实现多维健康 、运动数据检测，长期有望对业绩形成显著贡献。
医疗服务及消费医疗：4月7日 ，湖南省医保局发布《关于辅助操作类医疗服务价格项目的公示》 ，我们认为政策发布后，辅助操作类收费从“各地自行探索 ”转向“全国统一框架 、各省细化定价” ，有望推动医疗机构建立更加规范、透明的收费管理体系 ，同时规范收费有助于引导临床合理使用辅助操作技术，减少过度医疗 ，让患者获得更具性价比和更安全的诊疗服务。
投资建议
1）优先布局行业龙头：龙头企业凭借技术壁垒 、产能规模及客户资源优势 ，将在行业复苏周期中占据更大的市场份额，业绩增长具备更强确定性；2）聚焦海外业务占比高的标的：海外市场需求稳定性更强，且商业化订单红利持续释放 ，高海外业务占比的企业可有效对冲部分国内市场的不确定性 ，实现稳健增长 。同时，随着国内生物医药投融资回暖的红利逐步传导 ，国内各CRO细分板块企业也有望陆续迎来业绩拐点 ，具备长期配置价值 。
重点标的
恒瑞医药 、百济神州、翰森制药 、信达生物 、康方生物、中国生物制药、石药集团 、科伦博泰生物-B 、三生制药、映恩生物 、康诺亚 、甘李药业、华东医药 、南微医学 、先健科技、鱼跃医疗 、时代天使 、爱尔眼科、固生堂 、益丰药房 、大参林、华润三九、羚锐制药 、济川药业 、东阿阿胶、药明合联等。
风险提示
汇兑风险 、国内外政策风险 、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等
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